RVHS H2 ECONS Essay Q5

© RVHS 2014   1    RVHS 2014 Preliminary Examinations II Question 5 Suggested Answers    The  IMF  highlighted  that  the  first  line  of  defence  against  slowing  growth  should  be  to  allow the automatic stabilisers to operate, monetary policy easing and measures to ease  the flow of credit.  a) Explain how automatic stabilisers and measures to ease the flow of credit are the first  line of defence against slowing growth. [8]  b) Discuss whether it is useful to adopt a more aggressive fiscal policy. [17]      a) Explain how automatic stabilisers and measures to ease the flow of credit are the first  line of defence against slowing growth. [8]    Automatic  stabilisers  or  non‐discretionary  fiscal  policy  refers  to  features  of  government  expenditure  and  taxation  that  change  automatically  (without  government  intervention)  to  smooth  out  the  level  of  fluctuations  in  the  economy  while  measures  to  ease  the  flow  of  credit  refer  to  policies  to  ensure  that  credit  is  still  available  to  borrowers  during  times  of  slowing economic growth.    During times of slowing economic growth, certain sectors may see a contraction and as such,  workers in these sectors are likely  to see their income falling or even lose their income. In  these sectors, automatic stabilisers will kick in automatically to reduce the rate of decrease  in  income.  Examples  of  automatic  stabilisers  include  progressive  income  tax  and  unemployment benefits. Progressive income tax takes away a smaller proportion of income  as income level falls. An example of progressive income tax is the personal income tax and  in  those  sectors  where  income  is  falling,  tax  payments  to  government  will  fall.  Thus,  the  presence of automatic stabilisers acts as a first line of defence as they help to slow down the  rate of fall in economic growth.     During  times  of  slowing  economic  growth,  banks  are  likely  to  tighten  credit  as  economic  outlook  turns  pessimistic  and  banks  become  more  cautious  over  the  prospects  of  loan  recovery.  As  such,  availability  of  credit  tends  to  fall  during  periods  of  slowing  economic  growth. In view of these, governments tend to row out measures to ease the flow of credit.  One  example  is  the  special  risk‐sharing  initiative  implemented  by  Singapore  during  the  financial crisis in 2009. The Singapore Government decided to take on a significant share of  the risks of bank lending during 2009. Under the special risk‐sharing initiative, it includes the  New Bridging Loan Programme where Government takes on 80% of the risk for loans made  to meet the capital needs of firms and the Trade Financing scheme where Government take  on 75% of the risk for loans made to firms for them to fulfill their orders as well as insurance.  As  such,  the  special  risk‐sharing  initiative  helps  viable  companies  to  get  the  funding  that  they need to see them through the period of slow economic growth.     Knowledge, Understanding, Application & Analysis  L3  Developed explanation on how automatic stabilisers and measures to ease the  flow of credit help during an economic slowdown.     Developed → ExplanaƟon of key terms, examples and usage of examples to  7‐8

© RVHS 2014   2    explain how it is the first line of defence against slowing growth.  L2  Undeveloped explanation on how automatic stabilisers and measures to ease  the flow of credit help during an economic slowdown   OR   Developed explanation on how either automatic stabilisers or measures to  ease the flow of credit help during an economic slowdown.  3‐6  L1  Smattering of valid points   1‐2      b) Discuss whether it is useful to adopt a more aggressive fiscal policy. [17]    A  more  aggressive  fiscal  policy  is  referring  to  the  use  of  discretionary  fiscal  policy,  which  refers to the deliberate changes in government expenditure and taxes to regulate the level  of AD so as to achieve the  macroeconomic objectives.    Thesis: It is useful to adopt a more aggressive fiscal policy.    Automatic  stabilisers  just  work  like  ‘shock  absorbers’  to  reduce  the  severity/magnitude  of  fluctuations  in  the  level  of  income  but  it  cannot  eliminate  them  completely.  In  addition,  there  is  a  limit  as  to  how  progressive  the  tax  structure  is  or  the  level  of  unemployment  benefits. Moreover, if the fluctuations are large, then discretionary fiscal policy will have to  be used.     In the case of measures to ease the flow of credit and to ensure that credit is available, it  might  not  bring  about  an  increase  in  consumption  or  investment  and  as  such,  AD  and  NY  might not increase. One of the reason is that if economic outlook is very bad, firms will not  borrow to invest or consumers will not borrow to increase consumption even though credit  is available.     Because  of  the  above,  it  will  be  useful  for  discretionary  fiscal  policy  to  complement  automatic  stabilisers  and  measures  easing  the  flow  of  credit   to  ensure  that  the  economy  improves.    Because of the limitations of automatic stabilisers and measures to ease the flow of credit, it  will be useful for the government to undertake a more aggressive fiscal policy during times  where there is slowing economic growth. In this case, an expansionary fiscal policy,  where  government expenditure is increased and / or taxes is being reduced, should be undertaken.  Increasing  government  expenditure  is  the  most  direct  way  of  increasing  AD  and  the  government can do this through increasing spending on infrastructure projects like building  of transportation networks or government offices. A reduction in personal income tax rates  increase  disposable  income  and  leaves  people  with  more  to  spend  while  a  reduction  in  corporate tax increases after‐tax profits, thus encouraging private investment. These causes  AD to increase and NY will increase by a multiple. Thus, an expansionary fiscal policy helps  to raise the level of output, income and employment.     Anti‐thesis: It is NOT useful to adopt a more aggressive fiscal policy.

© RVHS 2014   3    A more aggressive fiscal policy might not be useful to tackle slowing growth because of the  limitations of discretionary fiscal policy.    First of all, if the government does not have sufficient tax revenue to finance her spending,  it  may  have  to  resort  to  borrowing  from  individuals  or  firms.  Government  borrowing  will   increase the demand for money and this pushes up the interest rate, assuming that money  supply  remains  constant.  The  higher  interest  rate  discourages  private  borrowing,  thus  crowding  out  private  consumption  and  investment.  If  the  fall  in  private  consumption  and  investment is larger than the increase in government expenditure, then AD will fall instead.    Secondly,  the  effectiveness  of  fiscal  policy  depends  on  the  size  of  the  multiplier  too.  For  small  and  open  economies,  an  increase  in  government  expenditure  may  not  have  a  significant impact on income and employment due to a small multiplier, which reduce the  effectiveness of fiscal policy. Small and  open economies like Singapore have a heavy reliance  on imports of raw materials and also basic necessities, thus resulting in a small multiplier.  This is compounded if the economy has a high savings rate, which implies that any injections  into households or businesses are not fully spent but are kept as precautionary savings. If  this is the case, a more aggressive fiscal policy might not be useful.    Last  but  not  least,  it  might  not  be  very  useful  to  adopt  a  more  aggressive  fiscal  policy  because of time lags. Fiscal policies tend to have a longer implementation lag compared to  impact lag. Implementation lags happen as it takes time for policy makers to decide on what  policy t